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¿YA TOCAMOS FONDO?: El 4T2014 “pinta” mejor, pero la inversión privada seguirá estancada

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Existen señales de que el crecimiento de la economía peruana dejó de desacelerase en los últimos meses. En el 4T2014 (cuarto trimestre del 2014) el PBI crecería entre 3% y 4%1/, pero la inversión se mantendría estancada2/. Sin una recuperación importante de la inversión, la economía peruana no podrá crecer 6% el próximo año.

 

“La desaceleración de 6% a 0%”

La economía peruana se expandió 5,8% en el 2013. En la primera mitad del presente año, el crecimiento del PBI fue menor a 3% e incluso en junio el incremento fue de solo 0,2%. Esta rápida y fuerte desaceleración estuvo explicada principalmente por: (i) caída de precios de metales (especialmente cobre y oro),  (ii) menor inversión minera, (iii) baja confianza empresarial y (iv) “mala suerte”.

  

(i) La caída en los precios de metales producto del “tapering” en EEUU y el menor crecimiento en China generó menores recursos para las empresas mineras, las cuales tuvieron que ajustar sus gastos e inversión en exploración. Esto afectó negativamente a las ventas de los proveedores mineros y a la recaudación de impuestos por parte del gobierno.

(ii) Algunos grandes proyectos mineros entraron a  sus fases finales de construcción, lo que implicó menores flujos de inversión. Además, la inversión minera (que representa más del 20% de la inversión privada total) cayó 5% en dólares a julio respecto del mismo periodo del año anterior.

(iii) El desfavorable contexto internacional y la percepción de que hacer negocios en el Perú es cada vez más difícil3/ deterioró la confianza de los inversionistas. Esto es relevante porque diversos estudios4/ han demostrado que la confianza empresarial es un determinante importante del crecimiento de la inversión privada. Además, este factor (junto con la menor inversión minera) explica parte del deterioro de la inversión privada que pasó de crecer 6,4%, en el 2013, a caer -1,5% en el primer semestre del 2014.

(iv) Hubo una serie de eventos no anticipados que deterioraron aún más el crecimiento de la economía. Aquí se incluyen: (a) las altas temperaturas (condiciones cercanas a un fenómeno El Niño) que redujeron la producción agrícola, la captura de anchoveta y las ventas de prendas de invierno, (2) los problemas operativos en minas que afectaron la producción minera y (3) los casos de corrupción en gobiernos regionales que contribuyeron a que la inversión pública en regiones y municipalidades disminuya5/.

 “Las luces al final del túnel: señales de que ya tocamos fondo”

En julio el crecimiento del PBI fue de 1,2%, mayor al 0,2% de junio. Además, diversos analistas estiman que en agosto y setiembre el crecimiento habría estado alrededor de 2% y que en el 4T2014 la recuperación sería mayor6/. Las razones para pensar que junio fue el peor mes y que de ahí en adelante se espera un mejor desempeño son las siguientes: (i) el empleo se ha recuperado de manera sostenida en los últimos meses, (ii) mejores perspectivas de la producción minera y (iii) la inversión pública ha dejado de caer.

(i) En el 2T2012 y en el trimestre junio-agosto el empleo dependiente en Lima Metropolitana creció cerca de 5%, luego de haber caído desde mediados del año pasado. Esta mayor creación de empleo genera mejores condiciones de consumo para las familias, lo que eventualmente se traducirá en mayor consumo. De hecho, ya existen algunas noticias de que las empresas esperan que las ventas mejoren, especialmente de cara a la campaña navideña7/.

(ii) En agosto, la producción minera cayó 1%. Sin embargo, en los siguientes meses el PBI minero dejaría de caer explicado especialmente por la mayor producción de la mina de cobre Toromocho. El PBI minero representa más de 10% del PBI total de manera directa y demanda recursos y servicios de otros sectores.

(iii) En abril-agosto, la inversión pública prácticamente no creció en términos reales respecto al mismo periodo del año pasado, de acuerdo a información del sistema de Consulta Amigable del Ministerio de Economía y Finanzas8/. Sin embargo, esta misma fuente registra un crecimiento interanual de 10% en setiembre. Para el 4T2014 también se espera una buena tasa de crecimiento teniendo en cuenta la baja base comparativa del año pasado y las probables medidas de impulso del gobierno.

“No sale el sol para la inversión privada”

De acuerdo a diversos estimados, la inversión privada se mantendrá estancada en el 4T2014, con lo que este año dejaría de crecer2/ por primera vez desde la crisis del 2009. La confianza empresarial (que anticipa como le va a ir a la inversión en los próximos seis meses) se mantiene en niveles bajos por lo que tampoco se anticipan mejoras sustanciales para el verano del 2015.  La inversión privada es clave porque ha sido históricamente el principal motor de crecimiento y de creación de empleos de la economía peruana. Para impulsarla, el gobierno debería aprobar medidas más audaces que faciliten el entorno para hacer negocios (temas laborales, tributarios, “trámitologia”, etc.). Si la inversión no se recupera sustancialmente, la economía peruana no podrá sostener tasas de crecimiento del 6% el próximo año como anticipan algunas autoridades9/.

(*) Leonidas Cuenca es Mágister en Economía por la Pontificia Universidad Católica del Perú. Las opiniones en este artículo son a título personal.

Fuentes:

1/ Tasa consistente con las últimas estimaciones anuales del Banco Central de Reserva http://gestion.pe/economia/economia-peruana-crecera-menos-lo-previsto-este-ano-segun-julio-velarde-2109427 y el Ministerio de Economía y Finanzas. http://gestion.pe/economia/mef-se-alinea-estimado-bcr-crecimiento-35-peru-este-ano-2110069

2/ http://gestion.pe/economia/bcr-inversion-privada-peru-crecera-solo-02-2014-2109433

3/ En abril del 2014, 50% de los empresarios respondieron que el entorno para hacer negocios había empeorado en los últimos cinco años. http://gestion.pe/impresa/50-empresarios-cree-que-empeoro-clima-hacer-negocios-2095642

4/ http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2013/documento-de-trabajo-03-2013.pdf

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2011/Documento-de-Trabajo-06-2011.pdf

5/ Para el efecto de la política sobre la economía (que incluye la caída en la inversión en gobierno regionales investigados) ver  http://www.apoyo.com/wp-content/pdf/HSM_Gestion_010914b.pdf

6/ http://elcomercio.pe/economia/peru/desaceleracion-economia-peruana-habria-tocado-fondo-noticia-1747605

http://gestion.pe/economia/bcp-economia-peruana-se-recuperara-cuarto-trimestre-y-se-expandira-3-2110091

7/ http://apps5.mineco.gob.pe/transparencia/Navegador/default.aspx?y=2013&ap=ActProy Los montos nominales de Consulta Amigable fueron deflactados por el índice de precios del consumidor de Lima Metropolitana.

8/ http://gestion.pe/impresa/ventas-campana-navidena-crecerian-hasta-10-este-ano-2109804

9/ http://elcomercio.pe/economia/peru/mef-pbi-crecera-6-y-dolar-subira-s290-2015-noticia-1756145

http://gestion.pe/economia/bcr-confia-que-economia-peruana-crezca-cerca-6-2015-2107637

Fuentes de datos económicos históricos: BCR, INEI, Minem

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